07年前 9个月盈利同比大幅增长 91%至 4.267亿元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现代投资公告 07年前 9个月盈利同比大幅增长 91%至 4.267亿元人民币,收入同比增长 36.5%至 11.304亿元人民币,大大高于我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
湖南省高速公路网络的改善使公司有所受益。但我们认为,收入的上升主要是由于 07年 5月起开始实施计重收费。我们认为,每辆货车的平均收费较上年有了显著提高,这大大抵消了车流量下降的负面影响。3季度长潭路段和潭耒路段的平均折算全程小客车流量分别下降了 41% 和 35%左右。 另外,由于今年股票投资回报率大大提高,投资收益同比大幅增长了 373%至 1,080万元人民币。
销售成本和一般管理费用分别同比增长了 1.7%和 2.4%。我们认为,这是由于公司采取了直线折旧法,并且 07年前 9个月维修费用没有上升。我们还认为,公司的管理效率有所提高。 现代受让湖南大有期货 100%权益。现代投资公告将受让泰阳证券所持有的大有期货 100%的股权。作为非现金交易,公司承诺今后在再融资过程中将依法在同等条件下聘请泰阳证券作为其中介机构。大有期货是上海、大连及郑州交易所会员,注册资本为 3,000万人民币。截至 06年年底,大有期货的总资产为 11,982万人民币,净资产为 2,256万人民币,06年净利润为-150万人民币。我们预计,大有期货 08年不会给公司带来实质性每股收益提升。
估值。公司在 07年得益于计重收费政策,在 08年将得益于两税并轨。基于 07年前 9个月公告业绩,计重收费效应超过预期,因此我们将07年每股收益预测由1.13元上调29%至1.46元,08年由1.49元上调 18%至 1.76元,09年由 1.62元上调 18%至 1.91元。基于 20倍 08年市盈率,我们将目标价由 32.7元人民币上调至 35.1元人民币,并维持优于大市评级