报告摘要：
􀂾  从负债方说起：
1、  2007年初以来，储蓄存款的流失是比较严重的，而且国有银行受到的压力要更大些，这我们在之前的点评中提过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是工行的存款流失情况在三季度似乎有所缓解，新增客户存款2500亿，超过上半年的总额；
2、  我们知道流向股市的储蓄存款中一部分以同业存款的形式重新搬回到银行的负债方，工行的同业存款因而07年来有大幅增长，但在三季度并未出现增速提升的情况；
3、  整体来看负债方，前三季度，存款和同业的增速略高过10%，存款增速略低于5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

􀂾  资产配置方面，三季度更为激进：
4、  相比上半年，三季度银行的放贷速度明显加快（三季度贷款余额增长2300亿，上半年一共1700亿左右，减值贷款计提的节奏并未出现明显变化）；
5、  另一个支持放贷加速的数据，是你看到债券增速的放缓，尤其是持有到期类债券出现余额负增长，这很明显是银行投资债券的意愿在降低。
6、  我们认为出现这一现象的主要原因，就是我们在十月的月报《银行为什么还在高速放贷款？（2007.10.8）》中提出的，银行的投资偏好发生变化。
􀂾  三季报的EPS符合预期
1、  利息收入增长30%以上，这是符合市场（或略超）预期的；
2、  三季度手续费的增速还在上升，相信很大程度与资本市场的重估有密切联系；
3、  费用率、拨备和税均为发生异常波动，符合预期；

􀂾  调整12个月目标价格至9.13元（22XPE2008），维持增持-A投资评级。