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罗莱家纺研究报告:天相投顾-罗莱家纺-002293-龙头本色尽显,业绩高增长依旧-101025

股票名称: 罗莱家纺 股票代码: 002293分享时间:2010-11-08 14:31:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙妤
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 196 KB 分享者: mu****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2010年1-9月,公司实现营业收入11.46亿元,同比增长56.03%;营业利润2.05亿元,同比增长58.04%;归属母公司净利润1.43亿元,同比增长48.11%;摊薄后每股收益为1.02元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          2010年三季度,公司实现营业收入4.84亿元,同比增长51.60%;营业利润1.01亿元,同比增长51.59%;归属母公司净利润6611.91万元,同比增长37.22%;摊薄后每股收益为0.47元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          龙头地位稳固,品牌与渠道拓展促高增长。在内需稳定增长的背景下,受益于营销渠道的稳步拓展,大量地县级空白市场被开启,维持公司收入高增长的动力。另外,前期的广告投入也在本季销售中有所体现,使得同店销售有所提升。我们认为后期内生与外延性的同步增长,将巩固公司家纺龙头的根基。
          毛利率水平表现依旧平平。报告期内,公司前三季度综合毛利率为37.79%,同比下滑1.43个百分点,其中三季度单季毛利率仅为35.70%,同比和环比分别下滑2.55和3.30个百分点。从数据上看,公司的综合毛利率水平明显低于其竞争对手梦洁家纺及富安娜(两家毛利率水平均在40%以上)。我们认为主要是因罗莱的加盟比例高于其他两家公司(以2010年中期为例,罗莱的加盟收入占比为83.07%,梦洁为71.65%,富安娜为60.22%),从而拉低了整体毛利率水平。另外,由于报告期内原材料价格大幅上涨以及公司对员工进行了调薪,直接对毛利率水平上行构成压力。
          房地产市场盘整,短期对家纺消费有所影响。受宏观政策调整影响,房地长市场进入盘整期,短期内对家纺消费有一定的抑制。但考虑到后期国家将加大保障性住房建设,因此,长期而言房地产政策的调整并非是件坏事,家纺行业销售将受益于居住性购房消费者的增加。v

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