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天虹商场研究报告:光大证券-天虹商场-002419-自有物业再下一城,适度重资产利于长远-101103

股票名称: 天虹商场 股票代码: 002419分享时间:2010-11-04 08:49:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐佳睿
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 374 KB 分享者: qiu****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公告概要
        公司下属子公司深圳市天虹置业有限公司于2010  年11  月1  日参与竞拍吉安市国土局以挂牌方式出让的江西省吉安市吉州区内“原吉安人民大会堂”地块,编号为2010DG48,成功竞得该地块土地使用权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】面积17062平方米,土地用途为商业用地,成交金额4994.05  万元,土地使用期40  年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        自有物业再下一城,适度重资产有利于长远
        公司此次竞拍购得吉安市一处土地与2010  年9  月28  日公告设立吉安天虹有限公司相呼应(参见我们9月29  日点评—先天拥有“好爸爸”,后天关键靠自身),而今年下半年天虹商场外延扩张加速,尤其通过在二、三线城市布局旨在分享内陆地区城市化进程的盛宴,也有利于公司争取品牌形象的先发优势。我们认为公司目前采取适度重资产模式提高自有物业比例不但为未来天虹商场带来长期物业价格上涨的好处,同时也反映公司在盈利能力和外延扩张方面较强的信心。
        选择江西地区自有物业,旨在未来建立区域门店群
        此次江西省吉安市自有物业,是继天虹厦门大西洋、深圳深南天虹、东莞威尼斯门店之后,第四处自有物业。而公司选择在江西地区开设第五家门店,是基于目前南昌地区前三家门店(第四家为2010  年10  月13  日公告的江西南昌达观国际广场门店,预计2012  年开业)盈利情况趋好的整体预估后作出的决定。相信未来公司在江西地区的营业收入和净利润能通过成熟门店的利润增量平滑第四、五家门店开设初期带来的培育期亏损。
        值得投资者关注的是,此次竞购合同距离上次江西省南昌门店扩张不到一个月时间,我们认为亦映射出公司未来希望在优势地区建立区域门店群,加强二三线城市加密布局的策略,相信未来公司在能够保证效益的前提下,将持续推行协同扩张的外延扩张策略
        

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