报告摘要：
        西山煤电公布了2010年三季度报告，报告期内，公司共实现营业收入156亿元，同比增长74.2%；实现营业利润36.6亿元，同比增长41.86%；实现归属于母公司的净利润25.7亿元，同比增长33.85%；2010年前三季度的每股收益为0.82元，基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        收入和利润增长的不匹配来自于公司收入结构发生了变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司煤炭产量和价格均有所增加，使得煤炭收入达到106亿元，同比增长32.94%；焦炭业务方面，实现收入39亿元，比去年同期增加了38.8亿元。但是由于公司焦炭业务盈利能力较低，造成了公司业绩增速较低。
        预计2010年四季度公司炼焦煤价格保持稳定，均价和前三季度相差不大，从较长的时间区间来看，公司的产能增产最具有确定性，预计2010-2012年，公司煤炭产量将会达到2700、4100、4700万吨，这是公司估值水平较高的重要原因。
        我们预计2010-2012年公司的每股收益为1.18、1.47、2.58元，维持“增持-A”投资评级。