意料之内，招商银行实现了83%的全年业绩预测值
        招行3季度净利润为73.82亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据招行最近的利润预测公告，招行前9个月的净利润同比增长57%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        尽管增势强于整个银行系统，但结构并不具吸引力
        招行3季度维持了高于银行系统的存款增长。尽管季比增长7%，但我们注意到这一增长的结构不具吸引力（由于定期存款的更强劲增长）。活期存款占总存款比重已经从10年2季度末的57.9%降至3季度末的54.5%。
        3  季度净息差势头受阻，重点关注息差前景
        在连续4个季度出现强劲的息差增长后，招行10年3季度的净息差持平。尽管招行的贷款业务议价能力提高，但这很可能被当季资金成本的上升所抵消。
        如果招行能在近期的加息背景下实现未来几个季度的净息差增长，则关键问题在于息差的增长量——我们预计将不会与上一次加息周期相同。
        估值：  盈利调整取决于11  月4  日的分析师电话会议
        我们将在11月4日举行的分析师电话会议之后对盈利进行调整。招商银行A股的当前股价对应11倍的2011年预期市盈率、2.0倍的2011年预期市净率和20.6%的权益回报率。目前招行A股相对H股存在25%的折让。我们的目标价是基于Gordon  Growth模型得出的。