????????投资要点:
????????■??医疗服务领域空间巨大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国最大的医疗服务集团HCA鼎盛时期市值超过730亿美元,拥有约285000??名雇员,旗下涵盖350多家医院、145??个门诊外科中心、550??个家庭护理机构以及其它附属企业;2006年330亿美元的退市回购创造到美国当年最大的杠杆收购案,目前正在再度IPO。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为中国医疗服务领域出现大市值公司是必然趋势。
????????■??政策利好将加速民营医院的发展。李克强总理在医改工作会议上强调推进公立医院改革、允许社会资本进入医疗服务领域等,相关政策有望近期出台。民营资本投资医疗服务的春天已经到来。
????????■??专科连锁中眼科服务最具有发展空间。卫生部数据显示,眼科患者需求与医疗资源配置存在较大矛盾,我国专科医院中眼科医院利润率具首位。爱尔将显著受益于飞秒激光的替代升级、白内障业务的扩大及自身快速扩展步伐。
????????■??随着募投医院逐步迈向成熟,未来利润增长将会超过收入增长。公司1-10月共开业6家、收购4家医院,费用较大导致短期利润增长低于收入增速。根据我们测算,一般新建及收购医院可在一年半至三年内达到盈亏平衡甚至贡献利润。随着募投医院逐步成熟,未来利润增长将会超越收入增长。
????????■??股权激励有利于公司的长远发展。医院经营具有极高的专业性、技术性,快速扩张期间高级管理人才和优秀的眼科医生是核心保证。公司此次股权激励有利于稳定核心管理及技术人才,为10年高速成长奠定基石。
????????■??爱尔作为A股为数不多的医疗服务上市公司,估值虽然不低,但无论成长性和确定性都是最好的投资标的,我们给予10-12年EPS为0.47、0.71、1.06元,上调投资评级至强烈推荐。我们将会发布医疗服务领域第2篇深度报告,敬请关注。
??????????风险提示:医疗服务领域质量风险。