事件:
2010 年前三季度公司实现销售收入6785.53 万元,同比增长1.89%,净利润达到885.62 万元,同比增长11.90%,每股收益0.19元,其中三季度单季实现收入1452.89 万元,亏损321 万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点:
三季报平淡主因是季节因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度为种子行业的业务淡季,公司的销售收入主要由广西等南部少量的晚稻销售和出口销售贡献,第三季度单季虽然微亏,但收入仍实现59.27%的增速,显示销售情况仍好于去年同期。鉴于种子销售旺季即将来临,业绩成长性仍可期待。
科研实力较强,三新品种通过国审。公司拥有丰富的专业研发人员资源和育种资源,科研队伍占到总人数的30%,每年投入的研发费用占总收入的3%左右,在同类公司中名列前茅。公司的主导品种 “新两优6 号” 丰产、抗病性强,且因具有褐色稻种防伪标识而有利于推广,09 年贡献了56%的收入份额,预计仍有2-3 年的热销期。前期公司新增了三个国审水稻品种,其中两个为中稻品种(新两优343 和新两优223),一个为晚稻品种(新两优901),体现了较强的研发实力,也为未来的高成长奠定了基础。
并购再下一城,为做大做强积极布局。公司公布使用超募资金受让华安种业49%的股权,鉴于钱征等3 名自然人股东将其所持华安种业3%股权的表决权委托给公司行使,公司将取得华安种业的实际控制权。目前华安种业拥有协优58、晚稻153 等8 个杂交水稻品种。其中晚稻153 系国审品种。此次并购使水稻品种体系更加完善,为后续扩张储备丰富品种。公司已8 月份收购了竹丰种业,连续的并购预示着公司正抓住种业整合的机遇,加快扩张步伐,加大在水稻玉米等多个品种市场的扩张,进一步扩大市场占有率。公司后续仍有望采取外延式扩张做大做强种业。
水稻种子价格处于上升通道。粮价的上涨和减产预期将导致政府和农户采取措施来扩大种植面积和提高单产,需求增加推动水稻种子价格出现了20%左右的上涨。而良种补贴等因素使水稻良种的需求更旺,涨幅更高。凭借优质的水稻种子,公司产品的提价能力和幅度将高于行业平均水平。
投资建议。公司拥有优质品种权、较强的科研队伍,同时机制灵活,具备快速开拓市场的能力。公司有望在种子行业的整合机遇中实现快速发展。预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.72 元、1.21 元和1.69 元。首次给予“买入”评级。
风险提示。新品种推广速度未达预期。