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长江证券研究报告:天相投顾-长江证券-000783-自营收入大增,佣金率探底-101101

股票名称: 长江证券 股票代码: 000783分享时间:2010-11-02 14:22:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 石磊
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 207 KB 分享者: iam****nk 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010  年1-9  月长江证券实现营业收入22.96  亿元,同比增长13.03%,实现归属母公司净利润约9.45  亿元,同比增长2.51%,基本每股收益0.44  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        自营业务收入占比大增:2010  年1-9  月公司实现经纪业务和自营业务收入分别为13.62  亿元和7.52  亿元,实现承销业务收入1.04  万元,三项业务分别约占营业收入的59.29%、32.76%和4.54%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自营业务收入大幅增长,从而使得自营业务收入占比较去年同期增加约18.2  个百分点(见图1)。
        经纪业务市场份额维持升势,佣金率探底:公司2010  年1-9月经纪业务收入同比下降12.56%。股基权债口径下,1-9  月公司实现代理成交额1.44  亿元,同比增加1.03%,增幅高于市场同期水平14.84  个百分点;公司市场份额较去年同期提升了0.26  个百分点至1.76%,维持了2009  年的上升势头(见图2)。截至2010  年9  月末,长江证券营业部数量已达到80家,较2009  年末的67  家有较大幅度的提高,这应是公司市场份额提升的主因。但公司净手续费率较去年同期水平下降0.018  个百分点至0.084%,下降幅度为17.36%(见图3),从而使得公司经纪业务收入下降。公司佣金率已至较低水平,在新的佣金政策下,继续下降空间很小,已基本可以确认底部。
        三季度自营收入大增:公司2010  年1-9  月自营业务收入同比增长154.30%,三季度自营业务收益高达5.56  亿元。上半年公司因势利导地缩减了自营规模,这为其在三季度有利市场条件下的操作创造了空间。公司在股指回升的情况下,抓住机会,使得收益大幅增长,显示了公司较强的自营投资能力。
        公司整体自营风格偏于稳健,6  月末77.8  亿元自营投资中,债券投资占比高达79%。9  月末公司自营规模为82.57  亿元,较上半年末增加4.78  亿元。
        投行业务收入增长:公司2010  年1-9  月承销业务收入同比增长11.73%。1-9  月,公司全资子公司长江证券承销保荐担任了中青宝IPO  项目、兴发集团等3  个增发项目和武汉中百配股项目的主承销商,筹资总额为30.64  亿元,市场份额为0.54%。公司在中小IPO  项目以及再融资承销具备一定实力。

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