11  月1  日召开桂林糖会，会议传递的产需数据基本符合市场及我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计10/11  榨季全国食糖产量1172  万吨，较上榨季增产9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中甘蔗糖1078  万吨（广西760  万吨、云南200  万吨、广东不足100  万吨、海南20-21  万吨），甜菜糖94  万吨（其中新疆52  万吨，东北及华北共42  万吨）。预计10/11榨季国内食糖消费量将会超过1450  万吨，产需缺口近300  万吨。
        核心观点
        官方预计  10/11  榨季国内产量为1172  万吨，比我们先前预计的1129  万吨高43  万吨。主要差异在于云南糖协预计云南省产糖量达到200  万吨，高于我们先前预计的170  万吨。云南糖协预计后期不出现大灾害的情况下，甘蔗平均单产有可能达到4  吨/亩。我们认为这一假定稍偏乐观，据我们了解，占云南种植面积1/5  的德宏产区近期的持续降雨造成了甘蔗的大面积倒伏，同时持续降雨不利于甘蔗糖份的积累，因此该地区单产及含糖率可能会存在向下修正的可能。
        我们预计  10/11  榨季国内食糖需求仍将刚性增长，保守假定需求增长1%至1418  万吨，下榨季供需形势更加严峻。下榨季国内产量1172  万吨，结转库存123  万吨，而消费量刚性增长至1418  万吨，产量和需求量之间存在近250  万吨缺口；假定下榨季进口量增长至195  万吨配额上限，10/11  榨季的期末库存仅为63  万吨，库存消费比降至历史最低的4.4%，比本榨季更加紧张。