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中粮屯河研究报告:中投证券-中粮屯河-600737-公司盈利仍处于整固阶段-101027

股票名称: 中粮屯河 股票代码: 600737分享时间:2010-11-01 15:49:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王义国
研报出处: 中投证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性
研报大小: 215 KB 分享者: qiu****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        公司三季度净利润上升主要依靠投资收益增加  三季度甜菜糖价格环比上涨20%,番茄酱价格环比下跌10%,公司单季度营业收入同比增长10%,净利润同比增长14%(其中屯河水泥投资收益贡献了74%),若投资收益按去年水平计算,三季度净利润同比还下跌21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        番茄酱价格何时回升是个关键因素  09  年开始的国内番茄酱产量大增以及欧盟内部消费减弱严重影响番茄酱价格(目前价格与高峰比下跌40%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从公司未来经营看,番茄酱价格何时回升是个关键因素。我们预计,明后两年将从现在每吨700  美元回升到850  美元左右。
        糖价维持强势有利公司甜菜糖业务  预计10/11  榨季白糖均价维持每吨5400  元以上,这对于公司作为国内最大的甜菜糖企业非常有利。
        增加糖期货保证金传递一个管理信号  公司公告将白糖期货保证金从4亿增加到6  亿。我们认为,现代农业企业较之传统农业企业就是更多利用金融工具对冲产品价格波动风险,公司增加期货保证金的行为属于理性决策,惟其对衍生品风险管理的效果仍有待观察。
        维持中性评级  公司是农产品番茄酱和甜菜糖的初加工企业,基于公司盈利这两年仍处于整固阶段以及较高估值,我们维持“中性”投资评级。

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