投资要点:
市场繁荣,业绩良好 公司的营业收入持续增长,4 万亿投资的拉动作用继续显现,公司主要产品起重机持续增长,业绩屡创历史记录,公司预计2010 年净利润达28 亿,比我们预计的24.64 亿略增13.64%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
徐工机械汽车起重机持续稳健成长随着我国基础设施建设全面铺开,工程起重机在铁路、公路、桥梁的大型工程建设预设钢架方面得到广泛应用,销量一直稳固上升,1-8 月徐工销售起重机12777 台,同比增长24.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)超高的FAI 的拉动作用在10 年显现出来,目前固定资产投资增速达到25%,根据我们的计算这样的增长速度依然能够保持起重机械在2011 年继续有所增长。
徐工机械继续进行技术改造扩大产能,做大主业 徐工计划非公开增发募集资金总额不超过50 亿元,将用于徐工机械研发平台提升扩建项目、大吨位全地面起重机及特种起重机产业化基地技改项目、发展大型履带式起重机技改项目、扩大起重机出口能力技改项目、混凝土建设机械产业化基地技改项目、工程机械关键液压元件核心技术提升及产业化投资项目等9 个项目,将极大地提高公司的产品竞争力,提升公司的发展空间。9 个项目建成达产之后预计可新增收入150 亿元,可新增利润22.56 亿元。平均建设期3 年,投资回收期5.5 年。预计新项目将大大增厚公司的盈利水平
兵器集团将与徐工进行战略重组江苏省政府与中国兵器工业集团公司签署战略合作框架协议,兵器工业集团将与徐工集团实施战略重组,并在重型装备方面将给予徐工机械技术与市场方面重大支持。
投资建议与评级。我们预测公司10-12 年EPS 为2.79,3.49,4.53 元/股,按10 年18 倍PE 估值,合理价值50 元,给予中性评级。
风险提示:通货膨胀预期可能导致中央经济政策的紧缩和基建投资的控制,将对公司的各类建筑机械产品带来不利影响。