先扬后抑，股指短期步入盘局
申银万国证券研究所  2007/10/19
盘中特征：
周五股指一波三折，“互换”被否，反弹力度较弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】终盘上证指数收于5818.05点，跌0.12%，成交1048.8亿元；深成指收盘18834.80点，涨0.82%，成交561.2亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）成交额创近期的低量。房地产、商业贸易和有色金属行业指数反弹稍强。九只A股涨停，仅一只跌停，市场心态尚属平稳，个股涨跌之比约为3：5。
后市研判：
短期股指步入盘局  20日均线面临考验。
本周大盘先涨后跌，终盘上证指数收于5818.05点，深成指收于18834.80点，较上周下跌1.44%、1.57%，成交额缩减至7367.53亿元、3324.73亿元。周K线都是高位小阴线。股指周跌幅虽然微不足道，但周四的调整一度令人担忧。绩优股行情短期逐渐退潮，关于30央企整上市被否以及“互换”之不实报道也让投资者有些困顿。虽然“互换”之说被辟谣，但在目前的点位市场做多的动力不足。下半周的弱市运行可能对9月份CPI6.2%的同比涨幅有所顾忌，担心年内再度加息。QDII的在某种程度上分散流动性资金，也许周末没有特别消息出台，短线反弹之后可能还有调整的压力，接下来的扩容压力以及其他因素，上证指数20日均2658点附近可能面临考验。
多方略感疲惫。近日大盘冲高回落，稍显疲态，不足为奇。首先，自2007年7月6日以来，为时三个多月，上证指数升幅41%，沪深300涨幅69%，深成指涨幅达68%，这样的涨势在全球罕见。升势过快，消耗也多。诱人的多头行情也容易产生短期的审美疲劳。其次，多立抵达阶段性目标区。自2005年6月6日的低点998.23点，其6.18倍的技术参考位在6169点。6000点之上多数人短期趋向谨慎是合情合理的，当然这里不会是牛市的终点。再次，市场稍显焦虑。上证指数见高6124点之后适当的回落。人们经常会问，牛市行情是不是结束了，会不会中期调整，预测跌到多少点，多久才能再创新高等等，不一而足。获利者也感到有些不踏实了。究竟会跌多少点，整理多长时间，很难精确判断。虽然笔者前期曾提示上证指数阶段性目标在6170点附近，实际上上证指数没有抵达6170点，仅在6124点便返身而退了。
难以重演“5.30”行情。有人担心大盘会出现类似“5  30”那样的暴跌行情，
投资者风险意识增强是一种进步。我们认为那种调整是在特殊情势发生的现象，这种情势目前难以重演。一方面政策面的透明度在增加，突然袭击的概率会降低；另一方面投资者也在成熟，尽管单日会出现若干只股票跌停，但市场显得相对理性。加息、提高银行存款准备金率、大盘新股快速发行等等，都没有太出乎人们的意料。如果上半年人们对于牛市还有很多的争议，现在这种争议也没有停顿，但牛市的基础没有动摇，只要不是转牛，过多久再创新高也许不是最重要的。后期可能会有调空措施，但一般不是直接针股票市场的。即使10月18日股指跌幅超过3%，沪深股市也仅是三只A股跌停，却有十只封住涨停以及三百多只股票上涨。牛市也不是周周涨，月月升，适当地巩固一番利于继续前行。
养精蓄锐  酝酿新的热点。在短期方向不明朗之际，让紧张的神经适当松弛一下，适当地减少操作频率不失为明智之举。整体上市、资产注入，甚至30家央企整体上市被否认，周边市场也不安宁，也是影响市场信心的因素。资金入场的积极性也许随着股指的震荡回落而裹足不前，实际上很多因素是心理作用的结果。绩优股的短期压力不小，近阶段也需要休养生息。10月19日沪深两市成交额仅1610亿元，量能的减少显示多空双方都趋于谨慎。在5800点上下两百点适当整理拉锯一番可能是一种较好的选择。
赚指数难赚钱也许是近期市场的一种困惑，部分蓝筹股屡创新高，近半数的股票尚未逾越5月底的高位。也许短期内连续赚指数也不容易，但经过一段时间的酝酿，也许会演化到轮涨局面。埋头苦跌数月之久的绩差股，等待三季报或者四季报预告有起色之际，股价有望走呈跨年度行情，也许在阶段性股指整理格局中悄然进行热点的酝酿和切换。如果免去选股之劳，ETF也是不错的选择。不必总想着跑赢大盘，能与大盘同步也算是成功。
操作策略：
适当控制仓位。