投资要点：
        上航上半年亏损数额超出我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司实现收入43.77  亿元，同比增长24％，净利润亏损1.63  亿元，每股收益－0.15  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）亏损幅度超出我们预期（预计上半年亏损0.10  元），主要原因是对航油成本估计不足。
        上半年需求旺盛，公司运力投入和客座率都有大幅提高，货运表现尤其出色；油价上涨是亏损的主要原因。上半年客座率69％，同比上涨了3.68  个百分点。但上半年国内航油平均销售价格为5450  元／吨，同比上涨了22％。油价上涨使主营业务利润率由2005  年14％的下降到06  上半年的11％。
        上半年汇兑净收益为2257  万元。截止到6  月30  日，美元兑人民币汇率为7.9943，较2005  年底升值0.94%。汇兑收益对净利润贡献较大。
        油价仍是影响公司未来收益水平的主要因素。7  月21  日开始，国内航油销售价格上调290  元／吨，预计下半年仍然有5－10%的上调，即使10  月份国内燃油附加费上调，预计全年毛利率仍然比上半年低1％左右。
        预计上航06、07  年每股收益分别为-0.23、-0.11  元，其中06  年净利润调减25％，  静态  PB  为1.38  倍，未来两年PB  水平会持续上升，未来盈利不确定。维持“中性”投资评级。目前还看不到有任何刺激公司股价上涨的催化剂。