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滨江集团研究报告:天相投顾-滨江集团-002244-2010年业绩将增长50%以上-101019

股票名称: 滨江集团 股票代码: 002244分享时间:2010-10-19 13:56:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张会芹
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 178 KB 分享者: 红色****捷 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010年上半年公司实现营业收入19.18亿元,同比增长5.24%;归属于母公司净利润4.47亿元,同比增长20.28%;基本每股收益为0.33元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        项目结转情况:第三季度结转收入同比下降36%,导致前三季度营业收入同比增幅较二季度末大幅下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润增幅较大,主要由于结转项目毛利率提高。前三季度结转毛利率为45%,同比提高6个百分点;但较二季度末下降6.15个百分点;主要由于第三季度结转毛利率较低,为40%,环比二季度下降6.27个百分点。
        第三季度经营现金大量回流:前两季度经营活动现金流入净额为-23亿元,同比减少254%。一是因为可预售项目不多,经营现金流入下降;二是因为预付土地款较多。第三季度经营现金大量回流,经营活动产生的现金流净额为2.13亿元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.16元,同比增长157%,主要由于万家星城、城市之星项目开始预售回笼资金。
        近两年新增大量土地储备:09年至今,公司通过股权合作、市场竞拍等方式获得10幅地块,相关土地款共113亿元,新增建筑面积150多万平米。期末预付账款81.43亿元,较年初增加27.4亿元,主要系支付的土地款。上半年已经预付37.4亿元,包括杭政储出[2009]38号地块预付款19.15亿元,杭政储出[2009]23号、杭政储出[2009]24号地块预付款15.32亿元,杭政储出[2009]102号地块预付款3.42亿元,上虞市城南N2号地块预付款2.56亿元,衢市储[2010]3号地块预付款6.18亿元。第三季度以来,公司再次通过招牌挂获得三幅土地,分别是萧储(2010)32号地块、绍兴镜湖新区洋江西路7号地块、杭政储出[2010]34号地块,应付土地款共31.73亿元。
        预收账款再次增加:期末预收账款达126亿元,较期初增长76.3%,高度锁定今后两年业绩。期内新增加54.6亿元预收账款,主要为三季度预售的万家星城、城市之星项目预售款。第四季度将要结算千岛湖湖滨花园剩余尾盘、金色蓝庭、阳光海岸项目,公司预计全年净利润同比增长50%-70%,超出我们此前的预期;目前预收账款已完全锁定公司2010年、2011年业绩。
        资金运转良好:期末资产负债率83%,剔除预收账款后的真实资产负债率37.6%,速动比率2.35倍,分别较二季度末下降6.4个百分点、提高0.2倍;账面货币资金35亿元,较二季度末增加3.55倍。资金压力有所减缓。
            

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