主要结论
          镍、锌和铜成为今年来的最大赢家：今年以来主要有色金属和黄金价格的表现大相径庭。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，金属镍、锌和铜是最大的赢家；分别上涨89.7％、66.8％和64.3％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而铅价则下跌5.0％，表现差强人意。贵金属中，黄金和白银今年来分别上涨17.0％和21.1％。总体而言，牛市的格局仍在延续。我们维持对有色金属行业“向好”的投资评级。
          镍价的大幅上涨令人担忧：6  月中旬以来，镍价涨势强劲并屡创历史新高，最多时涨幅超过58%。目前，全球约有三分之二的镍用于不锈钢的生产。受益于航空、能源和建筑领域对不锈钢的旺盛需求，今年以来不锈钢价格持续上涨。我们担心，过高的镍价会抑制对不锈钢，尤其是含镍不锈钢的需求。近期，包括太钢、张浦、青浦和宝新等在内的国内四家钢厂一致决定从7  月1  日起将冷轧不锈钢产量减少20％。去年中期时，镍价也曾大幅上升，但之后不锈钢企业联合减产，使得镍价出现大幅下滑。
          氧化铝和电解铝产量均大幅增加：6  月份国内全部氧化铝产量达106.83  万吨，同比增幅高达53.9％。今年上半年，氧化铝产量的增幅为50.6％。氧化铝产量的大幅增加也带动价格迅速回落。5  月份以来，现货氧化铝价格跌幅达35％。目前非中铝系氧化铝生产商的报价仅为4,500  元/吨，大大低于中铝5,650  元/吨的报价。另外，氧化铝产量的增加和价格的下跌开始带动电解铝产量的增长。6  月份国内电解铝产量为78.03  万吨，同比增长23.0％。我们预计下半年电解铝产量增速可望继续加快。我们已重新调整了对未来两年氧化铝和电解铝价格的预测。