投资建议
我们认为全球大宗商品牛市背景下,煤炭股估值将得到进一步提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议积极关注煤炭公司:露天煤业、中国神华、山煤国际、兰花科创、潞安环能、国阳新能、恒源煤电、西山煤电。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业点评
以下四重因素将对下一步煤炭股估值提升产生积极作用:1、全球大宗商品牛市依然启动:9-10 月间,美元贬值9%、澳元升值11%、油价涨10.5%、国际大宗商品玉米、黄金等价格涨幅明显。尽管国际煤价部分依赖于实体经济,但先导性的因素将会对国际煤价的四季度走势与2011 财年的长协煤价谈判带来正面因素;2、国内煤炭价格稳步筑底,并已启动冬储煤价格上涨周期,这可以从秦皇岛部分煤种价格出现小幅上涨看出;3、9-10月份的澳元汇率与2009 年同期的大致走势趋势类似,其对2011 年的国际长协煤价影响不容小觑;4、纵观产业链及大宗商品相关板块估值水平,PE、PB 角度,煤炭股均低估明显。
数据点评
长假期间各煤种价格稳定:9 月份至今,各煤种价格以稳定为主。十一长假期间,山西省内车板价以及上海等地喷吹煤和焦精煤价格保持稳定。
秦皇岛港口煤价出现小涨、库存下降明显: 10 月9 日,秦皇岛6000 大卡大同优混价格765 元/吨,与节前持平;同日5500 大卡山西优混价格小幅上涨5 元达725 元/吨。截止10 月9 日,秦皇岛港口总库存已经从最高峰的830.6 万吨下降至671 万吨,降幅近20%。港口存煤压力缓解的原因有二,一方面是9 月下旬开始的大秦线检修效果明显;二是全国直供电厂库存可用天数已从之前的20 天左右下降至15 天左右,华东电厂库存天数下滑至12 天。电厂冬储煤补库存需求已经带动了东北等地的动力煤现货价格上涨。四季度煤炭现货价格有望上涨5-10%。
国际煤炭价格已经企稳,价格风险释放:四季度日澳长协煤价开始执行:主力动力煤合同价格97.75 美元/吨,与上半年持平;主力炼焦煤合同价格209 美元/吨,降幅7%(好于市场预期)。国际煤炭价格之前的下降压力得到有效缓解。截止10 月8 日,澳大利亚纽卡斯尔港煤价指数94.95,较节前小幅上涨0.1。