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电信服务行业研究报告:国金证券-电信服务行业9月研究月报:短期买联通,中期买电信-100906

行业名称: 电信服务行业 股票代码: 分享时间:2010-09-09 08:58:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈运红
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 319 KB 分享者: sai****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资建议
        我们维持短期买入联通、中期买电信的行业投资策略,并且我们坚定认为当前就是买入联通绝好时机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其一,从3G  业务竞争特征看,短期拼终端,联通优势不言而喻,中期拼网络质量,电信FMC  先入优势明显;其二,从3G  业务竞争策略看,电信和联通无论是营销推广还是资费政策等方面,都表现为积极主动,而中国移动在3G  业务策略表现较为被动,从中长期看,3G  替代2G  趋势不可逆转,我们认为联通在未来2  年内有望实现用户结构优化、3G  业务盈亏平衡周期较其他运营商更为提前;其三,近期工信部推出的手机实名制,对联通是利大于弊,但是公司股价一路走低,并没有反应基本面的变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其四,如果公司未来几个月新增3G  用户持续超过120  万户以上,我们认为联通3G  业务盈亏平衡点有可能提前到明年Q2,不排除市场上调业绩预测的很大可能性。
        行业点评
        主营业务收入持续增长:2010  年1-7  月份,电信主营业务收入为5076.4亿,同比增长6.7%,从本年初开始,电信主营业务收入增速持续增长,主要得益于经济的回暖和GDP  增速(二季度为11.1%)明显回升。我们预计下半年电信行业增速将维持7%左右的增速,其主要原因是基于下半年宏观经济仍将维持在10%左右的市场判断。
        截止  2010  年7  月电信用户发展:移动电话增速趋于稳定,截止2010  年7月,移动电话用户为81409.2  万户,同比增长15.9%。宽带用户稳步增长:宽带用户为11693  万户,同比增长22.5%,本月新增178.9  万户,其中电信新增90  万户,联通新增75.9  万户。固定电话用户趋势性下滑:截止2010  年7  月,固定电话用户为30375.7  万户,同比下降7.4%,本月减少116.5  万户。
        3G  用户放缓,期待下一轮的激增:  2010  年7  月份,中国移动、中国联通新增用户分别为137.3、94.1  万户,与上月相比,联通3G  增长趋缓,与等待8  月推出WIFI  版本iPhone  和9  月即将推出的iPhone4  有一定关系。
        3G  资费:中国电信手机补贴率可高达90%,中国联通部分手机补贴率可达90%,中国移动手机补贴率低于75%;套餐内语音资费中国电信最为便宜,为0.095  元/分钟,中国移动最贵。
        手机实名制对联通来说利大于弊:1、减少低端用户的大进大出,因为用户入网成本增加,用户存在信用风险,因此减少2G  营销成本、减少2G  离网率;2、由于用户结构趋于真实,有利于减少网络维护成本,3、用户不再虚肿,ARPU  趋于稳定;4、每月2G  用户的增加数可能受到影响,但是不会对收入等有显著影响。    

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