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得润电子研究报告:申银万国-得润电子-002055-新股上市定价报告:消费电子连接器龙头-060712

股票名称: 得润电子 股票代码: 002055分享时间:2006-07-12 14:56:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 余斌
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 167 KB 分享者: bi****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        得润电子是国内第3大的连接器厂商,而在家电连接器领域则排名第1。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】得润通过与消费电子厂商建立紧密联盟的方式开展业务,公司和前3大客户康佳、海尔和长虹都成立了合资公司,得润供应的连接器也占了这些厂商的7、8成以上的份额。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        得润和客户之间通过长期接触而逐渐形成稳定的关系,是一种竞合关系,得润对客户存在一定的依赖性,不过客户也不会频繁更换供应商,所以得润通常可以获得比较稳定的回报。而由于连接器非暴利产品,所以得润在开发新客户时也非常谨慎,以降低风险。
        得润的客户目前以国内消费电子大厂为主,其中为电视、空调、冰箱和洗衣机配套的产品销售超过70%,对家电企业的销售占80%(而在国际上消费电子连接器件只是占总连接器市场的4.4%)。得润的潜在市场在于其他产品配套的连接市场如通信产品、汽车领域,通信连接器已经在客户开拓阶段,汽车连接器还处于布局初期需要更长的时间。得润的另一个发展方向是更多的进入国际大厂的供应链,近年来一些欧美客户陆续成为公司的客户。得润这两方面的工作都在进行。
          目前国内有1000家左右的连接器件厂商,其中本土厂商700家左右,总从业人员有30万人。国内连接器还比较分散,得润为消费电子连接器老大,其彩电连接器占有率为23%,冰箱、空调和洗衣机的比例则更低。这种行业格局下我们认为得润有机会通过并购方式扩张业务。
          得润03-05年毛利率分别为15.84%,14.17%,12.05%呈现下降趋势,这其中材料价格上升是重要原因。铜是连接器消耗的主要材料,它占总成本的40%左右,由于大客户的产品价格是滞后的,所以在铜价快速上升的过程中,得润的盈利水平整体受到压制。不过我们估计这种情况在2006年2季度最严重,最坏的时刻已然过去。

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