主要观点：
        趋势判断：上下两难，维持箱体整理
        重启“非常规”货币政策积极效应难持久
        作为美联储主要政策调控工具之一的联邦基金利率已降至接近于零的水平，进一步下调空间有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此，所谓的“非常规”货币政策工具主要是指国债、抵押贷款支持证券等债券购买计划。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美元指数经过前期避险需求引发的反弹后，由于美国进一步释放流动性的预期重新占据上风，抑制了美元指数的反弹空间。国际热钱在美联储重启“非常规”货币政策的预期下有重新流入风险资产的迹象，但这只是热钱在风险资产与美元之间形成新的平衡，并不意味着风险资将产生趋势性行情。
        因此，“非常规”货币政策对A  股大盘乃至相关资源板块的积极效应难以持久。
        国内政策稳中偏紧
        发改委主任张平表示，部分大中城市住房价格仍然过高，调控房地产市场的工作依然繁重。下半年将稳定房地产调控，政策重点在通胀预期管理和确保减排目标实现。显示在总体稳定的基调下，短期政策面依然将保持偏紧的状态。未来随着房地产调控政策的预期明朗与下半年供应量上升，房地产行业政策风险对大盘的负面压力将弱化，市场面临的政策风险将转向通胀预期管理，至少居高不下的CPI  数据将削弱市场对紧缩政策松动的预期。而下半年面临巨大压力的减排目标，将改变部分行业产品的阶段性供求关系，其中将蕴含一定的行业结构性机会，但减排压力对整体市场的业绩表现影响偏负面。
        估值动力不足，市场活跃度正常
        从单季指标看，二季度上市公司实现净利润增幅的环比、同比都出现了不同程度下滑，中期业绩弱化了整体市场的估值修复动力。我们将A  股参与交易账户/全部A  股持仓账户作为市场整体活跃度的考量指标，分析显示，0.1  为A  股市场交易低迷期，0.5  为A  股市场交易亢奋期，目前市场整体活跃度处于0.32  水平，为正常值，市场尚处于主动寻求结构性机会的理性阶段。
        主题研究：“双节”黄金档效应将提前预演
        以往“十一”期间，零售额较多的黄金时段大多为8  天—10  天，而今年市场普遍预期，零售业的高峰期将延续12  天—15  天，超长假期将推动商业连锁板块和旅游上市公司交易型机会。我们统计了2000－2008  年9  月1  日至10  月31  日，旅游、商业零售行业的相对收益，发现自1999  年起实施“十一大黄金周”以来，行业国庆行情“前高后低”的特征非常明显；在“黄金周”前1  个月，行业表现明显强于全部A  股，之后行业面临下行压力。
        投资策略：动量交易策略应对结构性机会
        我们建议：在严格遵循“止盈止损”的前提下，适度借鉴动量交易策略（核心思路是认为早期收益率较高的股票接下来的表现仍会超过早期收益率低的股票），以积极应对大盘箱体整理过程中的个股结构性投资机会。选股策略方面，我们建议紧扣通胀、大消费、新兴产业三条主线。同时，建议重点关注长假前夕消费升级投资主题中餐饮旅游、商业零售行业的结构性机会。