研究要点
上半年业绩符合预期2010年上半年公司实现营业收入251.45亿元，同比增长25.37%；实现归属于母公司净利润15.73亿元，同比增长27.68%；扣除非经常性损益后净利润为14.23亿元，同比增长20.87%；摊薄后基本每股收益为0.56元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益节能政策，销售大幅增长公司作为空调行业龙头企业，是此次节能补贴的最大受益者，高能效节能产品的销售出现大幅增长。
我们认为节能补贴下调这一负面因素已经在6月份基本消化完毕，7月份以来，全国大面积高温天气已经使空调出现供不应求的情况，我们对空调行业下半年的销售较乐观。
综合毛利率虽下降，但净利率仍现增长趋势2010上半年公司主营业务综合毛利率为16.07%，同比下降9.4%。毛利率的下降并不代表公司盈利能力的降低，我们认为主要是由于报告期内由于国家推广节能空调补贴，公司调低了产品销售价格，导致毛利率下降。这部分补贴计入公司营业外收入，因此净利率水平将更能反映公司盈利情况。公司上半年净利率为6.25%，同比提升0.11%，仍然保持了增长趋势。下半年空调节能补贴的减少，将会减少公司此部分营业外收入，但公司毛利率也会相应提高。我们认为节能补贴的降低对公司来说影响不大。