收入、利润稳步增长，现金流健康。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年16月，公司实现营业收入62.16亿元，同比增长了23.16%，实现净利润1.22亿元，同比增长了23.27%，每股收益0.42元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除非经常性损益后的净利润1.13亿元，同比增长了18.89%，每股收益0.39元。经营活动产生的现金流量净额2.16亿元，同比增长43.26%，每股经营活动产生的现金流量净额为0.75元。收入增长、整体毛利率提升、费用率下降是业绩增长的主要原因。
头孢类产品迅猛增长75%，产业链优势逐步体现。2010年16月，工业收入7.73亿元，同比增长了39.75%，毛利率同比提高了0.39个百分点。头孢类系列产品实现收入6.92亿元，同比增长了75.28%，毛利率同比提高了3.03个百分点。致君制药实现主营业务收入6.04亿元、净利润5,495万元，分别同比增长了26.79%、74.33%。2009年公司收购了苏州致君万庆药业，未来整个头孢产业链纵向一体化完全对接后，盈利能力将进一步提高。另公司头孢工业目前产能存在瓶颈，坪山基地、致君制药二期以及致君万庆三期等项目建设，相关规划及前期准备工作正顺利开展。
头孢优质优价、新药研发，维持工业稳健增长。长期看，致君制药及苏州万庆头孢类原料药及制剂均将通过欧盟和美国GMP认证，质量将高于行业标准，优质优价是未来核心竞争优势。另外公司在肿瘤领域和消化道领域拓展战略明确，深圳致君引进韩国专利胃药Revanex，上半年临床试验工作已全面展开；参股的深圳万乐药业与韩国联合开发7个单抗药物，主要针对肿瘤等疾病的治疗，目前已投入了2亿元新建生产基地，未来创新药产业化后将成为公司医药工业新的盈利增长点。
商业分销维持较快增长，外延扩张加速。2010年16月，商业分销收入达53.62亿元，同比增长27.72%；毛利率同比提高了0.36个百分点。国控广州、国控南宁收入分别为32.86亿元、5.37亿元，两广区域商业龙头优势显现。2010年公司在以往布局优势的基础上，继续坚持外延并购战略，湛江、南宁、深圳、梅州均有所斩获。坚持销售下沉，加快两广地区二线城市的深度挖潜，最终实现分销网络地级市全覆盖。同时持续优化业态结构，强力推动医院纯销业务，医院纯销在公司分销业务占比首次超过50%。维持“增持-A”的投资评级，6个月目标价34元。我们维持对公司2010年、2011年的业绩预测分别为0.91元、1.21元，维持6个月内目标价34元及“增持-A”的投资评级。