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研究报告:第一创业-主调不改,加息靠边-对二季度货币政策执行报告的点评-100806

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-08-06 16:29:22
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王皓宇
研报出处: 第一创业 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 280 KB 分享者: 巴菲****世 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告要点:  
        货币信贷继续回归常态,政策主调不改。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行8月5日发布了今年二季度货币政策执行报告,我们解读后认为,央行实行适度宽松货币政策的整体思路未变,具体工具的运用或有微调。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告摘要首先指出经济"继续朝着宏观调控的预期方向发展",复述了政策思路,其中增加了汇改的内容。对于政策成效的判断,是货币信贷增长从2009年的高位逐步向常态回归,银行体系流动性总体宽裕,人民币汇率弹性增强,金融运行平稳,一季度的措辞是"正逐步向常态回归","措施取得初步成效"。结合具体内容来看,央行一季度时是对货币信贷过快增长存忧的,以专栏形式分析了中长期贷款和通胀预期管理,二季度则是确认了货币政策回归常态。报告对经济形势的判断从较乐观转为较温和,指出"经济有望逐步趋向稳定和可持续增长",下一阶段政策描述基本与一季度相同,但是增加了"强化市场配臵资源功能"的内容。  
        通胀压力趋降,下半年更不会加息。报告指出"通胀预期仍需加强管理",相较一季度时认为通胀预期强化并做专栏分析,显示央行对于通胀压力的担忧有所减轻。从最近物价走势来看,由于猪肉价格企稳回升,菜价由于暴雨洪灾上涨,7月份CPI可能反弹至3.4%左右的高位,但我们认为下半年的通胀是一个整体回落的过程。最近的生猪价格上涨与6月30日开始的国家第5次收储有关,而自6月份开始生猪存栏量是走高的,肉价不具有大涨的基础。粮食整体产量仍会较高,而国内小麦价格走势未必和国际价格一致。同时,央行对于经济看法转变,强调民间投资和内生增长动力还要强化,结合通胀形势,上半年如我们所料央行没有加息,我们认为下半年央行更加不会加息。  

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