????????天气因素对供应造成的冲击推动小麦价格的大幅上涨
????????过去一个月小麦价格大幅上扬，9??月10??日到期CBOT??合约价的涨幅超过76%，由6??月底的4.40??美元/蒲式耳升至近7.80??美元/蒲式耳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】价格上扬的主要原因是高温干旱天气严重影响了粮食产量，导致市场对俄罗斯2010/11??年收成愈加担忧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????供应面受到的冲击，再加上加拿大降雨过量导致种植面积减少，促使市场迅速地将2010/11??耕作年库存积压的预期转为了库存不足。
????????价格上涨可能有些过度，因为较高的初始库存水平和饲料替代应会在一定程度上消化此次供应面冲击的影响…
????????在恶劣天气来袭之际，接近历史最高水平的净空头头寸加剧了价格上涨的速度和幅度，而且我们预计持续存在的产量不确定性将继续为短期价格提供支撑。但当前与2006-08??年小麦牛市的情形差别迥异，因为此次减产之前小麦的库存水平非常高，尤其是美国。因此除非农作物产量进一步大幅恶化，否则一旦市场对今年小麦产量和供需缺口有了更好的认识，那么我们预计小麦价格将下跌。在意识到当前的产量问题后，我们将小麦价格预测从之前的550??美分/蒲式耳上调至650??美分/蒲式耳。
????????但看淡小麦价格的上扬仍为时尚早
????????基于对小麦的悲观看法，我们建议采用成本较低的期权策略（如看跌价差），但预计短期价格走势将提供更好的介入水平。小麦市场的走势印证了我们一直以来看好玉米的观点，因为玉米替代小麦作为饲料可能将进一步支撑已经走强的玉米需求。
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