影响
        (1)  我们认为，如果消息得以证实，此轮压力测试可能是09  年上半年贷款大幅增长以来银监会要求银行系统实施审慎风险管理常规举措的一部分。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在我们看来，测试内容可能包括房贷以及对房地产开发商及其上游供应商（钢铁、水泥及建筑业）的贷款。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们注意到，09  年上半年以来银监会已要求银行系统进行了两次类似的压力测试，最近一次的最差假设包括房价下跌30%以及加息125  个基点。
        (2)  我们认为，任何压力测试结果都不会用作银行系统贷款拨备的基础。
        (3)  就可能暂停四个城市第三套房贷而言，我们认为只有上海是新公布收紧此房贷措施的城市（图表3）。在我们看来，这可能仅是现有紧缩措施的重申而不是新政策。
        关键问题在于这些紧缩措施将持续多久以及房地产成交量会下探到何种程度。我们在6  月11  日报告“信贷观察(2)：房地产贷款风险评估的问答”中的分析显示，未来三个季度开发商贷款的风险是可控的，但是如果政策调控周期长于预期，那么这类贷款可能面临风险。
        (4)  鉴于个人工资/收入平均呈两位数增长、中产阶层就业情况稳定、居民财务杠杆较低、贷款利率相对较低、城市化推进并且我们认为政府会力保房价不出现大幅下跌，我们认为房价较峰值下跌50%-60%的风险有限。目前面临的挑战在于如何在潜在需求推动力强劲的形势下保持相对稳定的房价走势，同时为低收入家庭提供充裕的经济适用房/廉租房。
        尽管市场对CPI/紧缩政策存在担忧，我们的银行股票有以下首选股：评级为买入的建设银行H股/A  股、兴业银行、中信银行H  股、工商银行H  股/A  股。