1. 一周回顾:A 股继续反弹 本周A 股继续反弹,由于市场出现了明显的赚钱效应,前期偏空的投资者纷纷加仓入市,A 股继续反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止周五,上证指数和沪深300 涨幅分别为2.5%和2.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 2. 投资者和融资者都在抢时间窗口 机构投资者利用难得的反弹窗口,跑步加仓,现基本接近中性仓位。目前估计偏股型基金仓位接近78%,比6 月底抬升约6%。在基金中报出台以来,基金2 季度仓位达到自08 年底反弹以来的最低仓位,股票型基金和混合型基金仓位约为72.6%,这比2008 年底的不到70%的仓位高一点,这是市场反弹力度较大的重要触发因素。 银行的发行和再融资也在抢时间窗口,预计还有1600 亿的再融资规模,以及光大银行即将IPO 的200 亿规模,还将给市场造成较大压力。从最近的光大银行发行,工行和建行加快再融资步伐看,无不如此。正如光大银行董事长所称,公司抓住了年内唯一的发行时间窗口。从总体融资规模统计看,在IPO 方面,农业银行融资规模为1414.6(其中A 股685 亿元),光大银行为200 亿左右的规模。在再融资方面,银行总体规模预计为3890 亿元,其中可转债650 亿元。针对A 股的规模来看,银行在A 股的融资总体规模预计达到3890 亿元,未来银行在A 股再融资规模预计还有1600 亿元左右,这不包括工行的可转债和光大的IPO 规模。 进入8 月份后,宏观经济数据会成为影响市场的重要因素之一。我们预计7 月的通胀水平大约在3.2-2.5 之间,经济回落可能较为明显,在这样的预期下,货币政策放松的趋势也难以看到。从公布的PMI 数据看,2010 年7 月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%,比上月回落0.9 个百分点。这说明,当前市场的上涨并不是基于基本面的变化,因此本轮上涨还是看作反弹性质。 3. 短期防御 对于后市的判断,融资者在抢时间窗口,银行股的大规模融资是不容忽视的压力, 经济增速还在回落过程中,我们短期的判断是,市场的反弹高度有限,建议以防御为主。对于中期市场趋势的看法,坚持中期策略的观点,三季度震荡筑底,沪深300 动态估值核心区间在13-19 倍的判断。行业选择上,可关注景气度较高的投资品相关的行业如机械、建材等,这包括一些非周期相关的高铁和核能相关的板块等。