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G夏利研究报告:平安证券-G夏利-000927-中报点评:业绩符合预期,下半年一汽丰田利润加快释放-060825

股票名称: G夏利 股票代码: 000927分享时间:2006-8-28 13:10:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚宏光
研报出处: 平安证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐126
研报大小: 49 KB 分享者: sinnhuang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

上半年合资公司一汽丰田销售同比保持高增长,实现净利润5.5 亿元,贡献投资收益1.6 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要是投资收益快速增长的推动,上半年实现净利润1.96 亿元,同比增长223%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    2 季度本部产品再度降价,导致毛利率大幅下降,虽然营业费用和财务费用得到有效控制,也仅实现利润600 万元。3 季度在进一步压缩采购成本后,预计毛利率有2 个百分点的回升, 4 季度有进一步提升空间。天汽集团股改承诺年底前归还全部11 亿元欠款,欠款归还后可转回5500 万元坏帐计提准备。维持对本部全年8000万元盈利(不含坏帐计提转回)预测。
    7、8 月一汽丰田销售并未受到乘用车市场季节性回落的影响,7 月盈利能力最强的皇冠和花冠销量分别达到4651 辆和7760 辆,相对6 月没有大的波动,预计8 月销量仍将维持高水平,全年一汽丰田销量将达到23 万辆,较我们之前预期略高。上半年计提了较多的三厂费用,下半年盈利将加速释放,预计全年可实现13 亿元利润,为公司贡献投资收益3.9 亿元。
    剔除坏帐准备转回因素,06 年每股收益0.29 元,市盈率13 倍,07 年动态市盈率9.6 倍。基于明朗的高增长预期,估值吸引力仍然较大,维持“强烈推荐”评级。

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