分析要点:
1. 我们于8 月22--23 日到宝钛股份进行了第四次调研,与公司总经理贾栓孝、生产副总经理张延东、采购和销售副总经理雷让歧,财务总监和董事会秘书郑海山等公司高层进行了深入的交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2. 未来三年宝钛股份海绵钛供应的紧张状况会得到初步缓解,但是海绵钛价格大幅回落的可能性不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前遵义钛业海绵钛的产能为1 万吨,未来有继续扩大产能的计划,抚顺钛业到06 年10 月份以后产能将会达到5000 千吨(根据协议,抚顺钛业85%的海绵钛和100%的小颗粒海绵钛必须供应给宝钛股份),天津、河北、河南、山西、宁夏等一些企业也纷纷投资建设海绵钛项目,因此未来三年宝钛股份海绵钛供应紧张的状况会得到初步缓解。但是由于未来钛材市场的需求依然强劲和新进入海绵钛生产企业的产品质量等问题,海绵钛价格大幅回落的可能性不大。事实上,目前海绵钛26 万元/吨的市场零售价格,目前依然处于有价无市的状况,宝钛股份的海绵钛供应价格在3 月份也从18 万元/吨上涨到21 万元/吨。
3. 未来五年宝钛股份在军工和航空等高档钛材的垄断地位无人撼动,产品价格将会持续坚挺。目前公司军工订单的收入已经超过了公司总收入的40%,国外航空订单的收入也己经超过了公司总收入的15%;公司军工钛材的供应量占军工总需求的95%以上,公司国外航空钛材的供应量占国内采购的100%,均处于绝对垄断地位。军工和航空订单从初步接触到质量认证再到最终供货,这个周期长达5-8 年,因此未来五年公司在军工和航空等高档钛材的垄断地位无人撼动。由于公司在军工和航空钛材市场的垄断地位以及军工和航空对钛材的质量异常敏感而对价格却不敏感等因素,我们认为这些钛材的产品价格将会持续坚挺。事实上,公司主要钛材价格5 月份又一次提价,幅度达到10%左右。
4. 公司熔铸能力的瓶颈在07 年初将会得到初步缓解。公司目前的钛铸锭的生产能力约5000 吨,EB 炉06年底投产后钛铸锭的生产能力将会提高到7000 吨(EB 炉目前已经安装完毕处于调试阶段)。公司本次定向增发项目之一:增加5000 吨熔铸能力项目,其中3000 吨能力,两台10 吨VAR 炉07 年初就可建成投产,届时公司熔铸能力将会达到1 万吨,公司熔铸能力的瓶颈将会得到初步缓解。