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研究报告：华泰联合-专题报告：供给调整与经济减速-100720

股票名称：	股票代码：	分享时间：2010-07-21 10:32:54
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：陈勇
研报出处：华泰联合	研报页数：	推荐评级：无
研报大小： 339 KB	分享者： hj****2	我要报错

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【研究报告内容摘要】

核心结论
短期经济增速下滑将是缓慢的，因为需求调整显著慢于供给调整。在产能过剩经济里，传统的需求管理手段可直接见效，但政策空间有限。政策着力点在于改善就业和收入分配，这些供给管理政策短期难见效，决定了未来经济将相对低速运行。
主要观点
要么主动调整，要么硬着陆：经济回升至此，如果继续政策刺激，将导致经济过热，然后经济硬着陆：如果刺激政策退出，结果就是增长动力衰减，同样面临增速下行。
工业增加值增速快速下滑反映了供给层面的主动调整。然而需求调整相对缓慢，供给和需求的反差表现在：PMI库存指数大幅上升、重工业增速下滑显著快于轻工业。
传统的需求管理政策已没有空间。WTO红利正在或将要消失，出口难以成为经济增长引擎；单纯扩大投资进一步加剧产能过剩；地方政府债务问题和银行潜在信用风险制约了信贷的进一步扩张；地产调控成为政治问题，政策放松要到调控见效以后。
需求管理关键在于增加国内消费需求。消费刺激政策是一次性的。消费增加依赖于收入增长，而收入增长取决于就业和收入分配改善，这些供给管理政策短期难以见效。

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