内容摘要：
          2010  年年初至今，宏观经济政策调控频繁推出：刺激性财政政策退出、房地产行业调控力度加大、经济增长预期放缓、产业结构调整升级等多方面措施的陆续出台，直接降低了未来一到两年内下游实际用钢需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          三季度长协矿价格上调约  20%，平均成本的向上和下游需求的不确定性将再次压缩行业盈利空间，单季度有可能成为10  年全行业经营情况最为困难的一个季度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平滑全年需求后，我们维持此前10  年全年粗钢实际需求量6.16亿吨的判断，其中对于房地产用钢需求的变化将依赖于保障性住房体系执行的力度和效果。
          一方面，国家产业结构升级的方向已经确立，各行业大规模重复性建设难再重现；另一方面，行业性产能过剩问题短期内无法得到行之有效的彻底解决。
        因此，在下一轮经济刺激政策引发下游需求的再次爆发性增长之前，供需矛盾将限制企业盈利水平上升，行业平均利润水平始终保持在微利状态。
          长期来看，我国正处于工业化、城镇化的进程中，经历  08  年金融危机后，行业仍处在周期底部向上的过程中。在现有政策执行力度下，随着现有在建项目的陆续投产，未来1-2  年内我国钢铁行业产能将达到阶段性高峰，产能过剩问题也将随着长期经济发展带来的人均粗钢消费量上升得到逐步缓解。
          基本面的支持乏力使得钢铁板块短期难有行业性的大投资机会，但年初以来40%的下跌让很多个股估值水平接近08  年历史低点。我们将投资思路调整为“轻行业、重估值”，长期投资者关注估值水平进入安全区域的个股，中短期投资者关注弹性较大的个股。
          低估值品种：资产质量较高且已进入估值安全区域的品种，如华菱钢铁、鞍钢股份、新钢股份、太钢不锈、宝钢股份等。
          高弹性品种：大幅调整后市场价格修正意愿强烈，存在反弹需要，每百股粗钢含量较高、具备资源和高beta  值品种在这一过程中表现将更为突出。
          风险提示：宏观经济政策继续加大调控力度；保障性住房等政策带动用钢需求低于预期；欧洲主权信用危机进一步恶化，带动全球市场预期恶化；对现有落后产能淘汰力度低于预期。