业绩简评
        山煤国际（600546.SH）公布2010  年中期业绩快报，营业收入实现162.6亿元，同比增长202.55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属母公司所有者的净利润实现3.9  亿元，同比增长32.01%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本报告期实现基本每股收益0.52  元，符合我们预期。
        经营分析
        亮点主要来自煤炭开采业务的价升量增：煤炭开采业务依然是公司贡献利润的主力。报告期内净利润同比增长32.01%的原因在于：1）主力在产矿井产量同比增长明显。根据我们的调研数据，  5  月份单月实现煤炭产量73.47  万吨，累计实现248.98  万吨。其中，三大主力在产矿井经纺煤业、凌志达煤业、大平煤业分别实现累计产量128.15  万吨（单月31.07  万吨）、26.58  万吨（单月7.82  万吨）、59.3  万吨（单月21.75  万吨）。按照5  月份的单月产出速度，上述三大主力矿井全年可实现煤炭产量万吨513.67  万吨（同比增长16.75%），分别为307.56  万吨（同比增长23%）  、63.79  万吨（  同比增长6.32%）  、142.32  万吨（  同比增长9.5%）。2）煤炭综合售价价格上半年同比增长13.5%，约557.9  元/吨：大平煤矿不含税价格564  元/吨左右（增幅12.8%）、经纺煤业不含税价格600  元/吨（增幅9%）、凌志达煤业不含税煤价550  元/吨左右（增幅17%）。3）上半年实现煤炭业务净利润3.6  亿元，煤炭贸易业务扭亏并实现净利润3000  万元。
        在建两矿贡献微薄、重组进程尚需等待：上市公司在建两矿截止5  月份累计贡献产量分别为霍尔辛赫煤业19  万吨、铺龙湾煤业15.95  万吨。按照此进度，全年预计贡献45.6  万吨与38  万吨，进度低于预期。而且在建矿全年产出工程煤对上市公司利润贡献可以忽略不计。此外，市场关注热点的整合资源复产尚处于基建前期，相关进度与产量可见我们《上市公司上半年经营前瞻》相关报告。