报告摘要：
        7月12日上午消息，国家能源局召开全国农村电网改造升级工作会议，将启动为期三年的新一轮农网升级改造。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】张国宝透露，今年国家将投入120亿元资本金，未来两年国家资本金的投入将不低于该数目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而根据1998年以来农网改造的投资比例——80%来自贷款，20%来自国家资本金投入计算，预计今年农网改造升级将至少带动600亿元投入，三年投资规模将超过2000亿。按照新安排，计入电费中的2分钱农网还贷资金，将单列出来专项用于农网建设贷款的还贷，该项资金规模目前已经达到每年500亿元。对上述消息，我们做出如下点评：农网投资增长预计超16%：2009年国网农村电网投资710亿元，南网农网投资260亿元，两网合计970亿元。两大电网公司2009年的农网投资资金一部分为电网公司本身计划投资，另一部分来源于从2008年11月开始的扩内需项目。2008年11月，国网扩内需安排中西部城农网建设与改造项目总投资规模为120亿元；从2008年11月截至2009年9月底，国家分四批安排国网公司电网扩需项目，计划投资463亿元，2008年安排的扩需项目在2009年完成，2009年安排的扩需项目在2010年一季度完成，2009年完成拉动内需投资312.4亿元。从2008年底，国家分三批下达南方电网公司承担中央扩大内需投资项目共797个，项目总投资为124.94亿元。按照之前扩内需投资比例，我们预计国网公司2010年新增农网投资470亿元左右，预计2010年国网农网投资870亿元左右，南网公司则有可能将这部分资金放入到616亿元的城农网投资总盘子中。两大电网合计农网投资预计1130亿元，增长16.5%。
        国网公司电网投资可能增长：国网公司年初宣布电网投资2274亿元，最近有报道国网公司今年电网投资2500亿元，加上这次农网新增投资，和可能的特高压交流投资，我们预计国网公司2010年电网投资可能超过2009年的3058.6亿元。
        对行业的影响：农网电压等级主要集中在110kV及以下，对设备要求相对较低，单一设备厂商市场占有率低。我们认为农网升级改造投资力度加大将使全行业受益，包括110kV及以下一次设备和变电站、配电网二次设备制造商。
        涉及上市公司：我们维持行业“领先大市-B”投资评级，重点推荐国电南瑞、思源电气、许继电气。