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太行水泥研究报告:国金证券-太行水泥-600553-金隅股份换股吸收合并太行水泥事件点评-100707

股票名称: 太行水泥 股票代码: 600553分享时间:2010-07-07 09:55:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 贺国文
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 168 KB 分享者: lix****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件
        2010  年7  月7  日,金隅股份和太行水泥发布公告《北京金隅股份有限公司换股吸收合并河北太行水泥股份有限公司报告书》,前者拟换股的形式吸收合并后者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论
        该方案本身来讲,转股价格比H  股价格溢价22.49%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7  月6  日,金隅股份(香港:02009)收盘至8.440  港元(当日人民币兑港币汇率为1.1487,即1  个单位人民币兑换1.1487  单位的港币),以人民币计量为7.3474  元。
        转股价格定在9  元/股,相对于H  股股价溢价22.49%,意味着H  股股东享受着一定的资产溢价。
        对于太行水泥股东而言,该方案的安全边际也比较高。除了有大部分吸收合并项目都有的现金选择权保护外,即10.65  元,公司此次还安排了金隅股份A  股上市后的追加选择权:若金隅股份A  股上市首日的交易均价低于金隅股份换股价格,至金隅股份A  股在上交所上市首日收盘时止,如参加换股的投资者仍持有金隅股份A  股,上述投资者可以行使选择权,将所持有的金隅股份A  股按照换股价格9.00  元/股部分或全部转让给选择权的提供方。因此我们可以说,追加选择权相当于使太行水泥的股东持有一个10.8  元的卖出期权,7  月6  日,太行水泥股价收于10.23元,如果方案顺利通过,存在明显的无风险套利机会。
        

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