事件描述
        6  月29  日我们实地调研了沧州明珠（002108），与上市公司高层领导就公司PE  管材、BOPA薄膜的生产现状、公司锂电池薄膜的研究进展、公司未来的经营重点等问题进行交流，并参观了公司PE  管材和BOPA薄膜的生产流程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        调研总结
        u  公司是国内最大的塑料管道及BOPA薄膜生产基地之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前具有年产PE燃气管、给水管管材管件5.1  万吨，排水排污双壁波纹管1.3  万吨，硅胶管管材0.9  万吨，BOPA薄膜1.8  万吨的产能。
        u  公司是国内唯一一家同时具备同步拉伸BOPA薄膜技术和成本优势的生产厂家，由于同步拉伸BOPA薄膜工艺难度非常大，技术壁垒高，短期内公司技术水平难被复制。09  年公司只有一条4500吨同步拉伸生产线，到10  年4  月公司另一条同步拉伸生产线已经试车完毕，顺利投产，预计10  年全年产量为6800  吨，产量增长51%，11  年产量达到9000  吨，两年产量翻一倍。另外公司收购德州两条异步拉伸生产线，09  年贡献2000  吨产量，今年将达到9000  吨，产能增加350%。可以看出近两年正是公司BOPA产能快速释放的时期，公司业绩成长具有较大的确定性。
        u  公司PE管材业务受益于国家大规模基础设施建设。目前PE管材产品销售良好，公司2009  年7  月新投资建设年产1.5  万吨聚乙烯（PE）燃气、给水用管材项目已于2010  年4  月全部完工，开始正式投产。投产后，公司该产品产能提升了42%。这不仅扩大了公司本身PE管材的供应能力，更打破了PE塑料管道销售半径。
        u  根据我们的假设条件，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.69元、0.87  元、0.88  元。公司业绩增长稳定，新投产项目在今明两年快速为公司贡献利润。公司主导产品之一同步拉伸BOPA薄膜，不管是技术、盈利能力还是产量方面在国内处于绝对龙头地位，不排除还有进一步扩张的可能。公司目前23  倍的市盈率，低于中小板37  倍和深证28  倍的平均水平，结合公司11  年业绩较10年仍有望达到20%以上的增速，我们保守给予25  倍市盈率，公司合理股价下限为17.5  元，目前明显低估，维持“买入”的投资评级。