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雅戈尔研究报告:东兴证券-雅戈尔-600177-调研快报:重资产模式下低风险、低估值的投资品种-100628

股票名称: 雅戈尔 股票代码: 600177分享时间:2010-07-01 14:04:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 银国宏,程远
研报出处: 东兴证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 368 KB 分享者: cmf****20 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:  
        近日,我们赴宁波调研了雅戈尔,就公司各项业务的发展与公司相关领导进行了了解和沟通。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  问题1:公司品牌服装业务近况如何?未来发展有何规划?  
        公司品牌服装业务目前拥有直营专卖店465  家,该部分贡献收入占品牌服装总收入约40%;拥有商场专柜1027  家,贡献收入约35%;拥有特许加盟专卖店501  家,贡献收入约10%;团体制装贡献收入10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司目前渠道总面积约20  万平,去除其中宿舍、仓库等辅助设施后的有效经营面积约15  万平。公司拥有自有物业140  家,当初耗资约20  多亿取得,粗略估算目前价值约70-80  亿。  今年1-5  月品牌服装收入同比增21%,净利润同比增逾50%,其中销售量增长约4%,价格涨幅16%。预计未来净利润每年可保持20%的增长速度,如果旗下的汉麻世家、GY、CEO  系列为来运作顺利,则还有超预期的空间。公司的汉麻产品使用的技术由国家总后研制成功,并指定雅戈尔作为唯一销售商。汉麻产品在吸汗性、透气性等方面具有较好的优势,符合人们追求健康生活的需求,在国外多为高端消费人群所青睐。目前该系列已有5  家终端销售店面,公司计划未来几年内将终端销售网络扩至50-100  家。公司GY  系列与原有的蓝标系列相比在设计风格上更具时尚、休闲的气息,去年首次面世就迎来了市场的追捧,销售情况大超预期,去年贡献收入数千万,  另外,公司今年已将棉纺业务剥离出上市公司,目前上市公司仅以一般股东身份持有绵纺业务35%的股权,未来毛纺业务股权也将予以处理,目前色织布、西装面料均有50%从该关联方采购。  

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