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人人乐研究报告:广州证券-人人乐-002336-具有较强异地扩张能力-100701

股票名称: 人人乐 股票代码: 002336分享时间:2010-07-01 11:46:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢振宁
研报出处: 广州证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 188 KB 分享者: tin****ne 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        公司目前门店约96  家,年内有把握达到105  家的目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司各门店分布在华南地区(广东、广西、福建)、西北地区(陕西)、西南地区(四川、重庆)和华北地区(天津),其中华南地区主要集中在深圳市,西北地区主要集中在西安市,西南地区主要集中在成都市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009  年4  区域收入占比分别为45.17%、28.04%、16.10%、10.78%。
        公司是为数不多实现全国布局的连锁超市企业,注重中心城市布局、打通物流节点是扩张的重用保证,公司在广州、成都、西安、天津布局物流配送中心,分别满足华南地区、西北地区、西南地区和华北地区门店的物流配送需要。
        公司门店的布局特点比较鲜明,常用战略是在城市中的某优势区域集中布局,能形成局部优势。出于密度和容量的考虑,公司在华南和西南区域的扩张重点在二三线城市和中心城市的新区,同时也有利于享受城镇化带来的好处。
        公司门店布局在最有经济活力的几大区域,密度也比较合理,有助于降低经营波动风险。
        从今年前5  月的经营情况看,各区域均有所恢复,华南地区情况稍差。公司2010  年度的主要经营目标为:实现营业收入的105.8  亿元,比2009  年增长20.75%,实现净利润2.87  亿元,比2009  年同期增长25.18%。今年1  季度收入和净利分别增长了11%和14%,全年看要实现目标仍有一定挑战。
        预计公司2010  和2011  年每股收益分别为0.71  和0.95  元,目前2010PE  约34  倍,略高于其他连锁超市上市公司。公司全国扩张的能力是估值溢价的重要因素,目前仍处于较快扩张阶段,每年新增门店20%-30%,长期成长空间较大,因此给予“谨慎推荐”评级,但需要注意短期估值风险。
        

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