劲嘉股份研究报告：安信证券-劲嘉股份-002191-今年并购进展弱于市场预期-100623

股票名称：劲嘉股份	股票代码： 002191	分享时间：2010-06-24 11:22:15
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：郭振举
研报出处：安信证券	研报页数：	推荐评级：增持-B（下调）
研报大小： 348 KB	分享者： yid****63	我要报错

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【研究报告内容摘要】

报告摘要：
外延式扩张是公司业绩快速增长的主要途径。公司属于烟包印刷行业，烟标的毛利构成09年占比在90%以上。烟标行业处于烟草行业的上游，其需求与烟草的消费密切相关。由于国内烟草行业仍处于管制阶段，每年的销量增速在5%以内，因此在不进行外延式扩张的情况下，劲嘉股份的需求受到行业增速缓慢的制约。
尽管，由于烟标的结构化升级等因素的利好支撑，公司自身的需求增速仍不会超过20%。
上市以来公司外延式扩张一直在进行。公司在07年12月份上市以来，积极实行外延式扩张的战略并取得比较好的成绩。2008年4月公司收购了天外绿包29%的股权，7月收购了中丰田60%的股权实现了产业链的延伸，10月份收购了安徽安泰剩余49%的股权实现完全控股，2009年7月增持了天外绿包24.05%的股权实现对天外绿包的绝对控股。上述收购保证了公司最近两年业绩的快速增长，2008-09年公司实现净利润增长分别为35.4%和45.9%。

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(PDF)

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