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商业贸易行业研究报告:国都证券-商业贸易:消费持续增长,享受行业繁荣-100623

行业名称: 商业贸易行业 股票代码: 分享时间:2010-06-23 09:11:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐昊
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 655 KB 分享者: nim****ia 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、社会消费长期受益于中国经济发展模式转变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从经济结构上看,中国经济在经历2009  年经济危机之后,开始转向更多依靠内需和鼓励消费来支撑发展的模式,消费对GDP  的拉动和贡献率方面有望得到提升;从长远来看,城镇化进程加速、居民可支配收入的持续增长以及消费升级的发展,这些因素是推动社会总体消费发展的中坚力量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2、社会消费2010  年上半年保持高速增长。截止2010  年5  月份,社会消费品零售总额同比增长18.2%,增速同比提升3.2  个百分点,其中,CPI  指数高企是重要原因;我们认为,在宏观经济不出现大的波动的前提下,社会消费总体有望维持高增长,全年增速有望保持在18%以上。
        3、受益于低基数效应,商业行业1  季度业绩表现抢眼。从商业行业上市公司的业绩表现来看,2010  年1  季度呈现明显反弹趋势:上市公司总体收入同比增长23%(去年同期增速仅为1%),净利润同比增长35%(去年同期增速仅为3%),我们认为,除了行业去年总体基数较低的原因之外,行业本身的内生式增长也是重要原因;我们预计2010年商业行业净利润增速保持在30%左右。
        4、行业估值维持在高位。截止2010  年5  月份,商业行业的总体估值保持在44  倍(剔阶亏损和微利企业,行业估值在33  倍左右),相对上证指数溢价在130%左右,略高于历史平均水平;我们认为商业行业保持较高的溢价水平主要有两方面因素:一方面是,商业行业本身具备在防御性特质,与周期性行业相比,商业行业本身的业绩表现相对稳健,不会出现较大的波动;另一方面是,从商业行业的未来发展前景来看,伴随中国经济发展模式转变,消费在宏观经济中的地位将进一步提升,预期的行业业绩高增长将逐步化解估值压力。
        

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