07 年中期实现收入7.85 亿元,同比增长24%,实现净利润6231 万元,同比增长43.24%,每股收益0.27 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑三亚门票分成影响近0.09 元,实际每股收益近0.18 元,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
增长主要来自于景区业务。报告期南山景区实现收入1.37 亿元,同比增长40.76%,毛利率维持在92.9%的高位。作为国家第一批5A 级景区,通过加强管理和扩大营销,景区在07 年走出了海南治理黑导,整顿旅游秩序及门票提价的负面影响,实现了游客人次的较快增长,上半年接待数量超过100 万人次,推动门票和休闲会所的收益出现明显增长。
酒店业务上半年实现收入1.41 亿元,同比增长81.74%。行业景气、房价提高、06 年京伦停业改造(2-8 月)影响是造成同比大幅增长的主要原因。京伦饭店改造完成后房价有明显提高,报告期平均房价较05 年提高28%。民族饭店平均房价虽然也有5.5%的提升,但受部分客房装修影响(5-7 月),上半年收入同比略有下降。
其他业务涨跌互现,展览业务实现7.6%的增长,旅游服务实现13.45%的增长,但广告业务受北京市清理整顿户外媒体影响,基本处于停滞状态,上半年仅实现收入165.7 万元,同比下降85.5%。
我们对南山景区的前景持乐观态度,对北京高星级酒店持谨慎乐观态度。三亚作为中国休闲度假中心的地位日趋显著,南山苑具有独特的人文特色,年内接待量有望达到180 万人次,成为最大利润增长点,前景看好。奥运推动下北京高星级酒店的景气度持续提高,但同期高星级酒店的短期供给也出现了成倍的增长,预计奥运之后北京高星级酒店的房价和入住率将有明显回落。
公司正与三亚市政府商谈门票分成事项,年内达成协议可能性较大。不考虑这部分收益,我们维持07/08 年0.35 元和0.48 元的预测值。考虑可能的资产注入,股价已偏高,维持中性评级。