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研究报告:安信证券-可转债市场周报:中行转债上市初评-100617

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-06-19 08:06:29
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王昌俊
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 386 KB 分享者: lif****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

市场信息
        铜陵有色可转债发行方案获得证监会发审委审核通过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        国投电力股东大会通过可转债发行方案。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        中行转债将于6月18日上市。
        澄星转债、新钢转债、唐钢转债和博汇转债于6月11日满足转股价修正条款。
        个券点评
        中行转债:中行转债将于6月18日上市交易,由于银行类转债的特殊性以及中行转债较大的规模,加之正股价格近一段时间的下跌,对于中行转债上市价格的关注日益上升,实际上更关心的是它是否会破发。中行转债是否会破发,有  两个问题值得讨论,一  是中行转债的内在价值几何,二是打新投资者抛售会造成什么影响。首先,对于中行转债的内在价值,在相对悲观的假设下,当正股价格在3.403.50元左右时,转债理论价格在面值100元附近,而这距离目前的正股价格仅存在在1.5%4%的空间,因此跌破面值的可能性是存在的;但在相对中性的假设下,转债理论价格低于100元是比较困难的,而在目前中国银行3.55元的正股价格下,转债的中性价格大约在105元左右。因此,从内在价值来看,中行转债跌破面值的可能性存在,但这种可能性将发生于市场预期发生悲观预期的背景下。
        

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