货币供应增长进一步放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据中国人民银行数据，5  月我国人民币贷款和存款分别增长21.5%和21%(同比，下同)，增幅低于4  月的22%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于比较基数提高，5  月M2  供应增长率由4月的21.5%降至21%。M1供应增幅由4月的31.3%降至29.9%。
        由于比较基数进一步提高、紧缩政策持续和贷款需求可能缩水，我们预计未来几个月M1  和M2  增长率将持续放缓。
        新增贷款低于预期。央行统计数据显示，5  月新增人民币贷款为6,394  亿人民币，低于先前的市场预期。5  月的新增贷款比去年同期少251  亿人民币。分部门看，由于对二套房购房者的按揭贷款收紧，住户新增贷款已经出现了下滑的趋势。
        5  月，住户贷款增加2,633  亿人民币，相比4  月的3,255  亿人民币有所减少，长期贷款为1,919  亿人民币。随着未来紧缩政策的效应进一步释放，我们预计按揭贷款的需求将在6  月甚至未来几个月内出现较大幅度的下降。根据我们的估算，如果今年房地产销售额下滑20%、杠杆比率(新增按揭贷款占住房销售额的百分比)降至30%(2007  年的水平)，那么今年新的按揭贷款将从去年的1.4  万亿人民币减少至1  万亿人民币。
        或许是因为出口持续反弹和银行调整了贷款结构，5  月贴现票据增加377  亿人民币，低于4  月的470  亿人民币。5  月，新的短期贷款和中长期贷款分别增长334  亿人民币和3,087  亿人民币，低于4  月的467  亿人民币和3,259  亿人民币。新增中长期贷款持续减少表明，商业银行根据中央政府的要求，已经收紧了对地方政府融资平台的贷款投放。