中期业绩同比大幅增长64.68%，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现主营收入和利润总额32.12 亿元和1.1 亿元，同比分别增长了27.75%和44.76%，实现净利润5353.66 万元，比上年同期增长64.68%，每股收益为0.212 元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利继续保持高速增长的势头，同时费用控制得当，销售费用率和管理费用率分别比同比下降了0.03 和0.73 个百分点。
  消费升级引致首饰消费快速增长，公司作为国内首饰业龙头获得持续强劲增长。我们一直强烈推荐公司的重要理由是我国加速增长的首饰行业背景，在消费大升级的浪潮下，首饰几乎是增长最快的一类消费品。07 年上半年首饰消费额同比增长了37.5%，远高于全社会消费品零售总额15.4%的增速。公司上半年首饰业务实现主营收入30.43 亿元，同比增长27.64%，主要由于公司收缩了黄金交易业务，单算首饰批发与零售业务增长率同比有50%以上。
  品牌、网络与设计优势促腾飞。公司具有三大明显的优势，使我们强烈看好“老凤祥”的品牌前景：一是老凤祥具有百年品牌基础，尤其在消费力强劲的华东地区其品牌影响力是包括香港品牌在内的其他品牌所无法比拟的。公司持续加强品牌建设，品牌价值不段提升。二是公司拥有近60 家银楼、100家专卖店与1000 家经销商的庞大营销网络优势，今年开始会发展到三线城市，扩大品牌的覆盖面。三是公司具有雄厚的设计实力，设计是打造时尚首饰消费品牌不可或缺的中坚决定因素，公司集中了上海最顶尖的设计人才，有着其他品牌无法比拟的设计师力量。
  老凤祥品牌的时尚化需要三要素，我们将密切关注其点滴进步。一是时尚的设计能力，二是富时尚感的营销策划，三是门店摆设的时尚化。其中时尚设计实力是决定的关键因素，公司雄厚的设计师力量使我们对其时尚化能力抱有信心，公司近日针对年轻人开发的产品在拉斯维加斯首饰博览会上获得了不错的效果，虽然还没有大规模推广，但是对公司时尚设计能力的充分肯定。
  估值和投资建议。在消费大升级的浪潮中，尤其是受“她时代”的经济影响，金银首饰行业作为受益的典型消费品将维持快速发展的势头，给予了公司业绩高速增长强而有力的支撑。不考虑资产整合，我们预计2007－2009 年的PS 将分别达到0.37 元/股、0.56 元/股以及0.79 元/股，净利润增长率分别为51.7%、52.59%以及40.85%，同时公司业绩增长还具有超预期的可能。我们继续维持强烈推荐的投资评级，建议投资者找准时点积极介入，并坚定
的长期持有。
  风险因素：人民币升值给出口业务的带来的风险；黄金价格波动的风险