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研究报告:ANBOUND-每日金融第3033期-100617

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-06-17 08:31:57
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (DOC) 研报作者:
研报出处: ANBOUND 研报页数:   推荐评级:
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【研究报告内容摘要】

        从市场套利的角度看,产业资本一向都比金融资本高明。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在2008年底到2009年初,我们观察到,国际跨国龙头企业差不多每周都有一个大项目在中国大陆落地,而当时的金融资本,却仓皇逃离内地。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)非但国际资本如此,国内资本也如此,2008年底,在A股市场基金经理拼命抛售股票的时候,上市公司大股东却总是逆势增持。每次市场恐慌的时候,我们总是看到产业资本和金融资本擦肩而过的现象,而结果,都是以产业资本大胜金融资本而告终。
        2010年至今,我们似乎再次看到金融资本和产业资本在华擦肩而过。今年二季度以来,据媒体报道以及中国外储数额的变化都显示,国内有一部分资金加速流出中国。但近期商务部公布的数据却又显示,中国资金流动情况出现了大进大出的局面:今年1-5月,我国实际使用外资389.21亿美元,同比增长22.15%;期内,全国外商投资新设立企业9638家,同比增长22.15%。数据显示,5月当月,全国新批设立外商投资企业2132家,同比增长29.29%;实际使用外资金额81.32亿美元,同比增长27.48%。对外投资方面,1-5月,我国境内投资者共对全球109个国家和地区的1540家境外企业进行了直接投资,累计实现非金融类对外直接投资143亿美元。其中,以收购方式实现的直接投资35亿美元,占同期投资总额的24.5%。5月当月对外投资29亿美元。但总的趋势是,流入境内的资本远远多过流出的。
        值得注意的是,外汇管理局(SAFE)5月25日于官网撰文指出,我国跨境资本流动及外汇收支总体上是合法合规的,尚未发现境外“热钱”有组织、大规模流入境内。“热钱”违规流入的主要渠道,集中在传统的贸易和投资领域,流入后有的直接或辗转流入房地产等热点领域。结合上面两条信息看,大规模流入境内套利的国际资本,还是多以国际产业资本为主。国际金融资本套利难度很大,而且由于欧洲主权债务危机的影响,国内一些资金风声鹤唳,一有动静就往国外跑。总的来说,在上半年,境内外套利人民币升值的金融资本和产业资本,从数字和现象上看,确实出现了分歧。
        这个分歧的根源,就在于中国央行上半年采取严厉的信贷额度控制措施,造成经济一定的收缩和回调,让境内外金融资本对未来产生恐慌,二次探底之说搞得人心惶惶。而与此同时,货币紧缩导致企业资金链紧张和民间利率飙升,这又给境外产业资本一个国内加快布局的机会,一些打着PE旗号的资本更是占尽了便宜。本来中国流动性泛滥的情况下,这些境内投资资本是没有多少抄底机会的。目前中国央行采取“不吃饭饿死蛔虫”的策略,也就是不加息,维持和美联储低利差的格局,想活活憋死进入中国套利的国际金融资本。岂不知资本宛若孙悟空,千变万化无孔不入。5月份,进入中国境内购买房产,也是套利形式的一种,更不要说购买那些厂房和企业股权了。而国内的低息政策,又会在未来引发资产泡沫的可能。这种可能最终还是经济学教科书里面的定律--不升值就通胀,而通胀的最大得利者,就是现在购进资产的诸多套利资金。
        

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