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友阿股份研究报告:申银万国-友阿股份-002277-调研报告:内生增长超预期,期待中报惊喜-100608

股票名称: 友阿股份 股票代码: 002277分享时间:2010-06-08 09:37:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 金泽斐
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 290 KB 分享者: tan****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        我们于近期赴湖南长沙调研了友阿股份,与公司董秘及董事长交流了公司的发展战略、目前百货店的经营现状、品牌折扣中心的进展及长沙日益集聚的品牌消费能力,总体而言经营状况和未来发展的速度超过我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司坚守稳健的门店发展战略:牢牢掌控长沙市场,以先加盟后自营的模式逐步向地州市拓展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司目前正在湖南的各个地州市密集调研,包括郴州、衡阳、常德和株洲等地,各地政府都希望公司能去开店。地州市的门店正常化盈利后估计每年能赚个1000-2000  万,面积将近2  万平米。
        OULETS  的盈利前景非常光明:长沙Outlets  将于7  月完成建筑施工,10  月开始试营业,其中7  万平米为联营,估计扣点大约在15%左右,高于百联青浦的11-12%。估计2011  年实现3  亿收入,按15%的扣率,毛利额为4500  万,年折旧3000  万左右,基本盈亏平衡;2011  年实现5  亿收入,7500  万毛利,约1000  万利润;成熟后Outlets  的收入将达到8-10  亿元,净利润可实现3000-4000  万(百联青浦的利润预计将超过5000  万)。
        未来五年,公司百货收入会在全国GDP  上再加10%,保持20-30%的快速增长:友谊AB  馆,经过08、09  年品牌调整到位后,目前销售呈现井喷的态势,继09  年实现收入51%的增长后,我们估计10  年1-4  月仍保持了50%左右的内生增长,今年预计含税收入将超过10  亿元,估计未来三年增长率还能维持30%。
        友谊商城1-4  月收入增长20%左右,利润呈现更快的增长;阿波罗商业广场1-4月收入估计增长30%,我们预计全年30-40%。其他门店增长也都超过30%。

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