要点：
　　8月3日，五粮液公布2007年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入43.43亿元，同比增长-1.31%；实现营业利润16.94亿元，同比增长35.52%；实现净利润11.44亿元，同比增长39.73%；合每股收益0.301元，同比减少-0.6%，主要由于公司在报告期内分红送股，总股本增加40%所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　从中报判断，董事长唐桥先生自上任以来逐步了解公司生产经营情况，并从二季度开始对公司进行大刀阔斧的调整。调整主要表现在两方面：产品结构调整和员工福利增加。
　　产品结构调整进一部推高了公司的毛利水平，同时也大幅降低了营业费用。因此，公司整体毛利率处于自04年以来单季度的最高点，期间费用同比增幅处于最低点。但由于“增高减低”的产品结构调整不可能无限持续，公司在未来期间费用不会持续保持该比例下降，因此期间费用的降低是不可持续的。
　　公司关联交易问题仍然严重，尤其体现在与进出口公司的销售上，且考虑到股份公司、集团及国资委间比较复杂的关系，收购集团关联交易资产尚无明确预期。
　　根据测算，维持公司盈利预测，但调低投资评级至“谨慎推荐”。