货币供应稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据央行统计数据，2010  年4  月人民币贷款和存款均增长22%(同比，下同)，而上月的增幅分别为21.8%和22.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于比较基数提高，4  月M2  增幅放缓至21.5%，比上月的22.5%下降1  个百分点。然而，由于4  月新增贷款数额高于去年同期，因此M1  增幅从3  月的29.9%升至31.3%。考虑到比较基数进一步提高和贷款政策收紧，我们预计未来几个月M1  和M2  增长将持续放缓。
        新增贷款高于预期。央行统计数据显示，4  月新增人民币贷款达7,740  亿人民币左右，大大高于市场预期的5,000  亿，也比去年同期高出1,822  亿。分析显示，4  月居民新增贷款由上月的2,706  亿人民币大幅增加至3,255  亿人民币，其中中长期贷款约为2,303  亿人民币。由于4  月下旬中央政府宣布了更加严厉的贷款政策，因此很多购房者试图赶在新政开始实行前获得按揭贷款，从而推升了4  月的按揭贷款数据。然而，由于房地产销售严重下滑以及首付比例的提高，我们预计，未来几个月按揭贷款需求将明显减少。根据我们的计算，如果今年房地产销售额下降20%，同时，杠杆率（新增按揭贷款占住宅销售额的比例）下降至30%（与07  年28%的水平相当），那么今年的新增按揭贷款将由去年的1.35  万亿减少至9,000  亿。可能是由于出口的持续反弹以及银行对贷款结构的调整，4  月贴现票据继上月减少2,690  亿人民币后增加470  亿人民币。4  月，新增短期贷款和中长期贷款分别达到467  亿人民币和3,259  亿人民币，而上月短期贷款减少256  亿人民币，中长期贷款增加5,191  亿人民币。新增中长期贷款的下降表明在政府的监管政策下，商业银行已开始收紧对地方政府融资平台的贷款。