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合康变频研究报告:国金证券-合康变频-300048-关注变频器增长-100511

股票名称: 合康变频 股票代码: 300048分享时间:2010-05-12 08:09:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张帅
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 146 KB 分享者: yyz****84 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        高压变频器行业面临量升价跌的局面
        下游旺盛需求将得到延续:在节能减排目标预期下,变频器市场需求在未来两年将继续保持30%以上的高速增长;
        价格下跌构成对毛利率的一定压力:由于市场竞争加剧,高压变频器价格不断下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年高压通用变频器价格下跌幅度约在15%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计2010  年下滑趋势将延续,这对变频器的制造毛利率构成较大压力;虽然价格有所下降,但是市场容量增长仍将大于价格下跌幅度,所以整体企业盈利仍将保持增长;公司技术优势明显,增速将超过行业
        公司致力于深化电力电子控制方向的应用领域探索和相关产品的研发。研发投入将不断加大。我们认为公司掌握矢量控制和能量回馈技术,将形成对高性能变频器的研发优势。从战略上角度看,高压通用变频器仍然为公司主要产品,而高性能变频器的研发是公司提升技术能力的重要手段;
        公司新建产能项目将于  7  月陆续投产,预计今年产能将达到900  台,明年将达到1200  台,预计2012  年最终产能将达产1500  台。我们认为由于变频器市场需求旺盛将有助于公司新增的产能迅速转化成销售,预计2010~2011  年产量为700,933  和1500  台,公司的市场占有率将稳步上升;
        由于产能扩张迅速,我们预计公司销售收入增长率将高于行业平均增长率。预计  2010~2012  年销售收入将达到3.7  亿,5.0  亿以及7.7  亿,复合增长率达到38%;
        但是由于变频器价格竞争加剧,预计今年通用和高性能变频器的平均售价将分别下降  10%和3%。公司整体毛利率将下降约2.3%。
        

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