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华电国际研究报告:中银国际-华电国际-600027-中银国际公司研究-060704

股票名称: 华电国际 股票代码: 600027分享时间:2006-7-4 16:30:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶欣欣
研报出处: 中银国际 研报页数: 3 页 推荐评级: 落后大市(下调)
研报大小: 417 KB 分享者: haoyichen 我要报错
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【研究报告内容摘要】

 电价上调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据发改委下发的通知,华电国际宣布了电价调整情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从今年6月30日起,公司旗下电厂平均电价上调了11元人民币/兆瓦时。我们认为这基本与市场预期相符。
    大幅得益于电价上调。考虑到其相对较低的净利率8%,我们预计电价每上调1%将带动盈利上升12%。但是值得注意的是,利用率每下降1%,净利润将下降约10%。华电国际盈利对电价及利用率的敏感性较高。
    A股评级下调。我们对06年盈利的预测并不过度乐观,因为我们认为华电国际的利用小时数将呈现下降趋势,而财务成本也将上升。而全年煤价的下降可能也不会太大。H股07年市盈率为10倍,我们认为估值仍然颇具吸引力,对H股维持优于大市评级。我们将目标价格设定为2.60港币,相当于12倍07年市盈率。对于A股,由于股价已经高于我们的目标价格3.2人民币,目前07年市盈率为16倍,我们将评级下调至落后大市。
    

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