最新消息
        中信证券今天宣布与东方汇理银行签署了谅解备忘录，与之建立战略合作关系，合作方式包括但不限于业务合作、客户资源共享、组建合资公司或成立战略联盟等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合作领域包括共同构建全球股票经纪及衍生产品业务平台，并在中国和亚太地区从事投资银行业务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据彭博报道，作为合作的第一步，里昂证券亚太市场部门将与中信证券成立一家从事投资银行和机构经纪业务的中国合资公司。09  财年东方汇理银行净收入为42  亿欧元、亏损3.2  亿欧元，部分原因是其投资证券业务亏损。
        分析
        我们认为，此项交易对于中信证券具有战略性意义，公司的潜在受益如下：1)  凭借此项交易，中信证券可以更为有效地建立其国际网络；2)  中信证券国际分销渠道的潜在提升将使得公司能够更好地为其客户提供海外融资服务；3)  合资公司将给中信证券带来全球研究平台，进而将使得中信证券能够改善国内客户服务。值得关注的主要不确定因素：1)  此项交易的合作架构和相关的盈利摊薄/增厚影响；2)  哪一方将对合资公司持有管理权；3)  中信证券和东方汇理将如何处理两家公司的企业文化差异，因为企业文化差异是以往证券公司合并案例中的主要障碍；4)东方汇理银行近期疲软的盈利走势将会对合资公司和中信证券造成什么样的影响、短期内其走势是否有可能逆转。
        潜在影响
        尽管近期市场疲软，中信证券仍是我们看好的国内券商股，因为：1)  较之同行企业，中信证券将更多地受益于新业务的推出；2)  该股的2010  年预期市盈率较同行企业折让23%。我们对该股的评级和目标价格保持不变。风险：1)  中信证券与东方汇理银行的合作架构；2)  华夏基金和中信建投证券的股权转让价格的不确定性；3)  A  股市场持续疲软。