桂林旅游研究报告：中银国际-桂林旅游-000978-预计1季度亏损无碍全年增长-100429

股票名称：桂林旅游	股票代码： 000978	分享时间：2010-04-30 08:40:23
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：冯雪
研报出处：中银国际	研报页数：	推荐评级：持有
研报大小： 53 KB	分享者： lan****tep	我要报错

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【研究报告内容摘要】

桂林旅游(000978.SZ/人民币14.90，持有)公布2010年1季度业绩。公司实现营业收入7,431万元，亏损573万元。亏损主要源于3月份旱灾冲击及两江四湖、漓江大瀑布饭店并表影响。
公司于2010年1月26日完成1亿股定向增发，募集资金净额9.92亿元，并于3月完成资产注入，3月1日确定为收购日。则1季度合并范围包括原有业务、漓江大瀑布饭店以及两江四湖3月份业绩，而上年同期合并范围为原有业务和漓江大瀑布饭店，故1季报披露非同一口径不可比。此外，投资收益高增长主要源于桂林新奥燃气业绩提升。
我们估计，漓江大瀑布饭店09年1季度亏损497万元，2010年1季度减亏至300万元左右(接待量同比增长30.3%)，两江四湖3月份亏损130万左右，同时有部分募集资金利息收入。
扣除上述影响，公司原有业务2010年1季度业绩与上年同期基本持平，亏损200多万元。3月份旱情亦造成桂林山水景致“少水仅山”，桂林作为旅游目的地对游客的吸引力下降是1季度持续亏损的首要原因。

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